二、浙江省资本市场发展需关注的几个问题

（一）上市公司质量有待进一步提升

一是整体运营能力有待进一步提高。浙江非金融上市公司2016年应收账款周转率为6.35，较2015年有所下降；存货周转率为2.57，低于江苏和山东上市公司的平均水平。二是小部分公司长期业绩欠佳，连续多年处于微利或盈亏间隔状态，持续经营能力薄弱，产业呈现空心化，沦为壳资源被频繁举牌。三是资金使用效率有待进一步提高，部分上市公司委托理财金额较大，部分资金流向存在“脱实向虚”的倾向。四是控股股东、实际控制人担保风险和债务风险依然存在。截至2016年年底，全省上市公司控股股东股权质押比例90%以上的有40家，由于股市波动个别公司存在频繁追加担保的情况。

（二）并购重组存在风险隐患

上市公司通过并购重组实现了做大做强和转型升级，但风险隐患也随之而来。一是并购形成的商誉快速增长，减值风险增大。浙江上市公司商誉从2014年年末的206.30亿元增加至2016年年末的861.96亿元，截至2016年年底，商誉占净资产比例50%以上的有14家，商誉是2016年净利润10倍以上的有10家。如果未来标的资产发生业绩未能按计划实现，出现与对赌承诺严重偏离等情形，大额商誉减值损失会对上市公司经营业绩带来较大负面影响。二是部分并购标的公司业绩承诺不达预期，业绩补偿风险显现，可能产生纠纷，损害投资者利益。三是高杠杆收购频发，存在杠杆资金断裂、持股稳定性差等风险隐患。四是部分传统产业上市公司在没有明确自身战略目标和发展方向的前提下，贸然跨界并购，对新并入标的管理薄弱或失控，影响转型升级进程。

（三）证券、期货、基金公司综合实力偏弱

一是资本实力较弱。财通证券、浙商证券的实收资本均仅排在行业中游水平。期货公司中除永安期货外，其他公司实收资本的行业排名均在30名之外。浙商基金股权变更尚未通过审批，进一步增资扩股受限。二是对传统业务的依赖程度仍然较高。浙江证券、期货公司业务多元化发展虽有较大进展，但“靠天吃饭”的局面尚未得到根本性改变。2016年，浙江证券公司、期货公司经纪业务收入占营业收入比重分别为35.68%和51.57%，均高于行业平均水平（32.10%和46.81%）。三是证券公司投行业务起步晚、积累少、人才缺，与浙江资本市场发展的需求不匹配。四是资产管理业务的主动管理能力有待进一步提升。证券、期货、基金公司的通道类资管业务占比均超过50%，其中基金公司达到85%。

（四）基金小镇同质化竞争严重，异地经营问题突出

一是金融服务水平有待提高。基金小镇模式运作时间虽不长，在行政便利服务和生活配套服务方面也取得了一定成效，但为入驻机构提供的投融资信息撮合、财富管理产业链建设等专业金融服务仍较为单薄。二是同质化竞争严重。各小镇之间主要的竞争仍然停留在税收减免优惠、财政补贴力度等方面，尚未形成定位专一、特色鲜明的金融生态圈。随着以税收中性、税收公平为原则的税制改革的推进，各地区税收的差异性将被逐渐填平，基金小镇后续招商与发展将面临一定的困境。三是异地经营问题突出。前期调研发现，基金小镇异地经营问题较为普遍，以杭州玉皇山南基金小镇为例，仅有30%左右的注册机构入驻办公，其余机构的实际办公地分布在北京、上海、深圳等地。小镇对这些机构的情况基本不掌握，这些“候鸟”型机构一旦引发风险，将对小镇的声誉和区域金融稳定造成影响。